动力电池行业，分化是最核心的关键词。
过去的几年间，行业经历了一场深刻的结构性“裂变”。
一方面，在经历了2023到2025年长达近三年的下行周期后，动力电池行业已从过去的“规模驱动”，迈入“技术分化、应用细分、全球化竞争”的高质量发展新阶段；另一方面，以宁德时代、比亚迪为首的“双强”格局日益稳固。数据显示，2026年一季度，宁德时代和比亚迪两家企业合计市场份额达到约68%，在马太效应加持下，动力电池行业的市场集中度正在不断提升。
这样的背景下，以国轩高科、中创新航和亿纬锂能为代表的第二梯队企业正加速突围，试图在行业夹缝中找到破局空间。其中，亿纬锂能的表现最为激进。据媒体报道，此前亿纬锂能曾计划赴港IPO，拟募资300亿港元加码海外大圆柱电池工厂，同时在国内斥资60亿元建设60GWh储能生产基地，两笔投资均为“大手笔”。
当然，想要破局并不容易。据此前披露的财报数据，2025年亿纬锂能实现营收614.7亿元，同比增长26.44%；实现净利润41.34亿元，同比增长1.44%。虽然营收大幅增长，但净利润却近乎“原地踏步”。
此外，亿纬锂能的毛利率也从2024年的17.41%下滑至2025年的16.17%，是主要锂电上市公司中为数不多出现毛利率下滑的企业。
“蒙眼狂奔”背后的隐患
2020年之前，亿纬锂能虽已在锂原电池领域占据领先地位，但业务核心集中在消费电池。
随着新能源汽车在2020年下半年迎来爆发式增长，亿纬锂能正式转型布局动力电池，企业发展的命运齿轮开始悄然转动。
如今回望，2021年是亿纬锂能产能扩张的关键转折点。这一年，公司正式成立惠州亿纬动力电池有限公司，明确将动力电池作为核心增长引擎的战略定位。与此同时，亿纬锂能开始加速构建产业链一体化版图：通过与其他企业成立合资公司或收购股权的方式，密集布局锂矿、钴资源、镍资源等上游矿产资源。
进入2023年，亿纬锂能的产能扩张正式进入“井喷期”。截至2023年底，公司锂电池产能已达到84GWh。
根据亿纬锂能当时的产能规划，其预计2023—2025年有效总产能将分别达到85.7GWh、131.1GWh和220.1GWh，产能增速分别为142.1%、53.0%和67.9%。换而言之，短短两年时间，亿纬锂能的产能将扩大约2倍。
在订单储备方面，截至2023年底，亿纬锂能圆柱磷酸铁锂电池已取得的未来5年客户意向性需求合计约88GWh，三元大圆柱电池已取得的未来5年客户意向性需求合计约486GWh，两者总规模达574GWh。
但产能扩张的步伐并未就此停止。2024年，亿纬锂能的产能扩张进一步提速，当年6月，公司正式宣布在匈牙利启动电池生产基地项目，计划总投资不超过99.71亿元，规划年产能达28GWh。该项目主要生产46系列大圆柱电池，专供宝马集团德布勒森工厂的电动汽车平台，预计2026年建成投产。同年，公司“60GWh超级工厂”一期顺利投产，成为国内单体规模最大的储能电池工厂之一。
截至2024年末，亿纬锂能已布局广东惠州、湖北荆门及武汉、浙江宁波、江苏启东及盐城、四川成都龙泉驿及简阳、云南玉溪及曲靖、辽宁沈阳、匈牙利、马来西亚等13个生产基地。据不完全统计，2014年至今，亿纬锂能累计公布的亿元以上重大工程项目约44个，总投资预算超过2400亿元，业务涵盖动力电池、储能电池、钴镍资源、碳酸锂等多个领域。
不过，产能快速扩张的同时，潜在风险也开始不断积聚。
一方面，受举债扩张影响，亿纬锂能的资产负债率持续攀升，2020年其资产负债率仅为35.13%，到2025年已上涨至64.18%；同时负债总额也从2020年的90.29亿元，大幅上升至2025年的805.7亿元。负债规模攀升也让公司资金流愈发紧张，2025年亿纬锂能货币资金与交易性金融资产合计约163亿元，但同期仅应付票据及应付账款一项就达到382亿元，货币资金与交易性金融资产规模远不足以覆盖应付票据及应付账款。
另一方面，随着行业产能集中释放，手握庞大产能的亿纬锂能不得不卷入行业“价格战”。据了解，亿纬锂能的核心客户主要为零跑、小鹏等造车新势力及部分传统车企。但由于动力电池产品差异化优势不明显，亿纬锂能只能依靠低价策略抢占市场份额，2025年亿纬锂能动力电池业务毛利率为15.5%，而同期宁德时代动力电池系统毛利率为23.84%，两者盈利水平差距显著。
继续豪赌储能
动力电池业务深陷价格战泥潭后，亿纬锂能开始将发展重心押注储能领域。
诚然，相较于被宁德时代和比亚迪占据绝大部分市场份额的动力电池市场，储能赛道的发展机遇显然更为广阔。
高工产业研究院数据显示，2025年全球储能电池出货量预计超650GWh，同比增长超过80%；中国储能系统出货量预计超过320GWh，整体呈现爆发式增长态势。对于在动力电池赛道愈发被动的亿纬锂能而言，这一结构性机遇堪称“救命稻草”。
亿纬锂能也牢牢抓住了这一市场机遇。财报数据显示，2025年亿纬锂能储能电池出货量达71.05GWh，同比大增40.84%；实现营收244.41亿元，占总营收比重接近40%，营收规模及占比与动力电池业务愈发接近，同时全球市场排名也从第三跃升至第二。
不过需要警惕的是，亿纬锂能储能电池业务的毛利率也在持续下滑。拉长周期来看，2023年亿纬锂能储能电池毛利率尚维持在17%，2024年跌至14%左右，2025年进一步下滑至12.28%，同比再降2.44个百分点，三年间毛利率缩减近三成。对于这一情况，亿纬锂能在年报中表示，毛利率收窄的根本原因是“为提高竞争力而进行的策略性价格调整”。
实际上，尽管储能市场发展空间广阔，但行业竞争也日趋激烈。据媒体报道，越来越多企业涌入储能赛道，天眼查数据显示，目前国内已成立的储能企业数量超43.6万家，其中仅2025年新增数量就达10.8万家。过去四年间，国内平均每天有超过220家新储能企业注册成立。随着行业参与者不断增多，储能市场也逐渐陷入价格竞争。
资料显示，2022年初，主流储能电芯报价仍在1.08元/Wh以上；到2024年末，价格已跌至0.3元/Wh；2025年行业最低中标价格甚至触及0.26元/Wh的“地板价”。从1.08元/Wh跌至0.26元/Wh，短短三年多时间，储能电芯价格跌幅约四分之三。此外，近三年储能系统价格更是暴跌80%，2025年部分集采中标价已跌破0.4元/Wh，远低于0.55—0.6元/Wh的行业合理成本线。
所幸2025年储能市场需求迎来明显复苏。根据CNESA DataLink全球储能数据库统计，2025年全球表前侧储能电池出货量达507.9GWh，同比增长超82%；其中中国储能企业新增海外订单规模366GWh，同比增长144%，尤其是2025年下半年订单迎来集中爆发。从订单辐射区域来看，已覆盖全球超60个国家和地区，中东、南美、东南亚等新兴市场释放出巨大发展潜力。
与此同时，亿纬锂能也在持续加码储能产能。国内方面，公司规划新增约260GWh大铁锂产能；2026年3月，公司又公告在惠州投资60亿元建设60GWh储能电池生产制造项目。不可否认，储能市场蕴藏着较大发展机遇，但该领域同样存在与动力电池类似的同质化竞争问题。从这一角度来看，押注储能虽让亿纬锂能收获了短期发展成果，但随着未来行业产能持续释放，企业未来发展依旧充满不确定性。
